来历:飞鲸投研
喝不起茅台、五粮液,我还喝不起牛栏山二锅头嘛!
这几年,高端白酒红红火火,全体保持着相对稳健的增加,而低端白酒向来竞赛剧烈,各家公司纷繁叫惨。
就如卖牛栏山二锅头的“顺鑫农业”,一向便是不温不火,不死不活的存在。
2018年以来,顺鑫农业前后4次换帅,总经理频频改变的背面,是运营成果呈现了显着下滑。
2021-2023年,顺鑫农业的经营收入接连3年下降,由148.69亿降到了105.93亿。
净赢利在2022年和2023年更是呈现了接连两年亏本,这也是顺鑫农业自上市以来唯二呈现亏本的年份,亏本金额别离达到了6.73亿和2.96亿。
跟其他白酒上市公司有近一半的经营收入都是赢利比较,顺鑫的成果真的是差太多。
负债状况也不是很达观,2023年算是负债比较少的年份了,活动负债73亿,总负债85.6亿,负债多多少少却是不怕,有钱还就行。
那,顺鑫农业到底有没有钱抽打呢?
就2023年来看,公司账上有货币资金72.71亿,占财物总额的47%,有这么多的钱为什么不抽打呢?就算是为了周转也用不到这么多钱,不合理。
并且,这些钱绝大多数都是银行存款,不还款存银行干嘛呢,为了生钱吗?借款利率必定高于其存款利率吧,每年借款利息就有两个多亿,不理解。
这样去掉债款一看,公司的现金流也很不安全。
按理说,白酒事务应该挣钱啊,挣的钱都去哪了?
三条腿的蛤蟆不好找,三条腿的公司跑不快。
顺鑫农业便是那“三条腿”走路的公司——房地产+猪肉+白酒。
早年,国内房价尤其是北京房价继续攀升,而坐拥地域优势的顺鑫却成果平平。
更令人疑惑的是,房地产好的时分他不乘势在北京扩张,反将重心移至包头、海南等三四线城市。
这也导致他房地产好的时分,成果不可,房地产差的时分成果更差。
所以,早在2019年顺鑫农业便萌发退意,退出房地产自卖自夸,但直到2023年11月才以22.59亿的价格转让,相对当年30.98亿的挂牌转让价打了7.3折。
不管怎样,总算把这个“毒瘤”舍弃掉了,可喜可贺。之后,顺鑫农业就剩了两条腿——“猪肉+白酒”。
剥离房地产后,2024年也是顺鑫农业极受自卖自夸重视的一年。
近期,顺鑫继史上盈余最高一季报之后,又披露了一份2024年半年度成果预告。
数据显现,2024上半年估量反抗归母净赢利3.3亿—4.8亿,反抗扣非归母净赢利3.3亿—4.8亿,同比扭亏为盈。
其间,一季度公司现已反抗净赢利4.51亿、扣非净赢利4.51亿,也就相当于二季度反抗归母净赢利-1.21亿—0.29亿元,反抗扣非归母净赢利-1.21亿—0.29亿元,数据差强人意。
二季度数据不好看可就怪不着房地产了,归根结底仍是猪肉、白酒不给力。
详细来看,白酒收入与上一年同期差不多,2023上半年卖了45.53亿,本年上半年差不多也是这个数。
猪肉事务本年继续处于亏本状况,可是亏得比上一年要少一点,所以二季度数据不好看,首要仍是猪肉的问题。
若是猪肉继续亏本,估量得把白酒的盈余全都赔进去,也可见“猪肉+白酒”的商业模式并不好。
并且猪肉又不能像地产相同予以剥离,只能寄希望于职业周期回暖了,更不用说牧原股份、温氏股份等大型饲养企业带给顺鑫的压力了。
所以现在顺鑫农业的发力点放在了白酒事务上。
如上图咱们能够看到,白酒一向是顺鑫农业最大的事务,营收占比一向在65%左右,每年的营收也有百亿。
但百亿营收停步于2021年,2021年白酒营收102.25亿,营收占比达到了68.77%,尔后一路下降,到2023年降至68.23亿,营收占比也降到了64.41%。
深挖背面的逻辑便是高端上不去,白酒销量还下滑。
一、高端之路,道阻且艰。
咱们都知道顺鑫农业产品的定位便是“低端酒”,根本在50块钱以下,走贱价亲民道路,这也导致公司的盈余才能不可。
为摆脱困境,公司也在作出打破,推出高端品牌“魁盛号”,定价达到了1598元,比飞天茅台还高,还推出了金标陈酿,头号种子等单品。
其他产品也在陆陆续续提价,2024年头再次对4款牛栏山陈酿进行了提价,提价起伏6元/箱。
在这些办法下,公司的盈余才能显着增强了,2024年一季度净利率进一步提升至11.14%,创下了十年来新高,这也是2024年公司成果好转的原因。
不过从淘宝官方旗舰店来看,这些高价酒遍及销量欠安,月销大多仅有个位数或数十不等,顺鑫的高端路不好走啊。
二、白酒销量继续下滑
价格在进步,这几年公司白酒全体销量却在下滑,2021年公司白酒总销量为65.55万吨,到2023年便降到了36.65万吨,降幅高达44.09%。
2023年大单品42度500ml牛栏山陈酿同期出售量也由39.53万吨降到了24.64万吨,与2022年比较,2023年42度白牛二少卖了1.1亿瓶。
当然,有人说白酒销量的下滑与新国标的发动有关。
为了处理该问题,顺鑫农业推出了纯粮酒—42.3度500ml的牛栏山陈酿白酒,即“金标陈酿”,并方案2023年销量打破500万箱,2025年力求反抗出售1500万箱。
可方案赶不上改变,2023年金标陈酿全年销量仅有108万箱,销量为6531.27千升,同比下滑41.86%,当然这一成果仍是在顺鑫农业大力营销下反抗的呢。
再者,在低端白酒职业,消费黏性低,杂牌多,还有地域门槛,竞赛反常剧烈,除了老村长、玻汾、小郎酒、龙江家乡、红星外,还有江小白、光良等新派白酒玩家。
此外,近年来低度果酒的兴起也招引了很多年青顾客的目光,让顺鑫农业落井下石。
作为低端酒,一向提价是不可能的,高端酒更是干不过茅台、泸州老窖、洋河和口儿窖的,顺鑫农业还能怎么办?
最终总结一下:顺鑫农业既不赋有,也不大方,未来也未必能挣钱。
其次公司的主经营务仍是手工聚集,“猪肉+白酒”的商业模式手工好,产品也手工好,未来道阻且长,莫要把鱼目当珍珠。
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来历:飞鲸投研
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界面新闻记者 | 陈升龙
界面新闻修改 | 刘海川
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